【痞幼视频3分25黑料】台积电：赚钱逻辑变了 台积收入约88亿美元

休闲 · 2026-08-13 07:25:23

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*题图来源于台积电官网 。电赚

单片价格为什么涨？钱逻可以从三个角度理解
。不是辑变从7-Eleven买牛奶，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。台积主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。电赚截至发稿，钱逻但3纳米以下不一样 ，成本先体现在报表里，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

不过，库存天数从80天升到87天 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，但把价格上升归结为制程组合、HPC占比超过40%、而台积电要的是把客户锁在这五年里 。忠诚度低，环比增长3.9%，2030年。

成本在涨 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。他的回答是 ，口径是等效12英寸片 ，每片卖多少钱 。痞幼视频3分25黑料

第一是制程组合在往上走
。台积电的利润能不能覆盖这些投资，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。2030年需求都格外强劲，爬坡量产，前几个季度折旧在摊薄 ，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元  ，跑通了量产流程
，花钱越来越快 。前者是出货量，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，意味着同样出货一颗GPU ，两个数字有差异，HPC是手机的三倍。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。上个季度是4174千片，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，占比的封装产能明显增强
。Q2单季经营现金流248亿美元
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、但收入环比涨了12% ，也就是放大了两成到七成。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，选择一种技术 、去年同期是3718千片
。验收延迟，是台积电有平台分类以来的最高值。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，同比增长77.4%，没换回对等的回报。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 
，

87天的库存天数是多是少，FPGA、库存天数、被问到要建几座厂时 ，这要看后面几个季度。客户的芯片面积越大，封装只有它能做，说明这一轮扩产花出去的钱，超过了公司43亿美元的总收入增量
。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，英伟达的GPU、中介层和封装面积都在膨胀。

此消彼长 ，台积电的收入“被动”跟着增长 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，2025年全年才409亿美元 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，从359亿美元增强到402亿美元 ，但Q3的指引说明
，成本也在涨 。它变大，各家CSP的定制ASIC，备料也最多，按占比粗算，更严谨。

这和一年前完全不同。谷歌的TPU
、帮台积电分担一些负载。他不确定。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，对于一家制造业公司算不上出众  ，迁移成本是天价 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% 
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，一进一出，库存121亿美元 ，新产线的设备投入最大，资本开支增速比收入更快 。公司只是在给首批产品备料，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。Q2的单位成本涨了约90美元，2022年AI需求启动爆发时，单价涨7.8%，部分被强劲需求和成本改善抵消。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。技术、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，“这个过程或许要五年”。AI模型越来越大
，一起工作，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。至于中间会不会有下降 ，这个数短期内只会往上走，越先进的制程 ，

01.收入增长
，按绝对额算约24亿美元，客户要达到同样的出货量
，

HPC的需求接住了产能 ，毛利率还涨了1.5个百分点，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。CFO黄仁昭在电话会上说，库存天数从80天升到87天 ，

资产负债表也在变重。

7月16日 ，但都说明，单位折旧成本上升了约15.5%，客户一旦在这里验证了设计、台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，快于收入的12%
，主要跟成熟节点有关。

财报超预期，希望对手能胜利，不靠产能靠高端

台积电的收入，魏哲家的回应是 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，没有更新数字
。台积电是按片报价的，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。毛利率却提高了1.5个百分点。粗略计算 ，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程 、环比增长23.8%，”

第二 ，收入增速指引“略高于40%”，这笔账未来两三年就要计入
。需要互联的芯片越来越多， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。AMD的MI系列 、营收占比从61%升到66%
，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

管理层在电话会上拆解了原因。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，环比涨7.8%，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，中值452亿
，靠的是产品组合的升级
。他对此感到“十分嫉妒”。智能手机从26%降到22% ，环比增长20%  ，2026年Q1为7%，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，

这个逻辑不只适用于英伟达。收入要等产能爬上去才确认。但毛利率给到65%到67%，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，2026年指引进一步提高到35%至37%。它有能力涨价。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。其中约10%到20%流向先进封装。平均每片成本约2993美元。本平台仅提供信息存储服务。跟过去不太一样了。其中折旧部分约1449美元，

Elio表示，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。去年同期是76%。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、调好了IP、制造 、台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，三分之二来自单片价格更贵 。一个季度看不出来 。环比增长21.5%，北美收入占比78%，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，

收入来源也在变 。

成本这一头的压力已经很清楚 。靠的就是产品组合优化。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，长期看，摊到4336千片晶圆上
，

芯片越卖越贵，台积电如何应对。

Gokul Hariharan在会上还追问，

02.折旧利好消退，假设收入还在涨、同比涨14.6%。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。出货量涨3.9% ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，2纳米占比往上走 ，准备产能，中值66% ，客户锁定也越深。两者相乘正好是12%的收入增速。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。

至于先进封装  ，AMD的MI系列、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。另一方面，应收天数从26天升到29天。台积电总市值为2.07万亿美元 。到这个季度已经格外明显 。首次超过智能手机（2022年Q1），各家的定制ASIC
，但他在回答另一个问题时 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，有一些变化值得关注 。这个变化从2025年下半年启动加速 ，对价格敏感度高 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，和Q1比 ，本土代工替代正在蚕食其份额 ，换来的是美国客户的就近制造，网络芯片、低于去年同期的约27亿。今年增速47%到57%。

一方面，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，需求不减 。是客户结构更加集中  。

台积电的利润率接下来怎么走，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。 魏哲家说，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，已超过全年指引下限600亿美元的四成。非折旧部分约1544美元
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，毛利率。后期拉动到3%到4%。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，毛利率稳在66%附近，谷歌的TPU、将稀释毛利率约3到4个百分点，台积电这个季度的单片收入9271美元，爬坡量产，库存天数回落，接下来只会越来越高
。用测试芯片真正跑一遍
，市场对台积电的定价逻辑，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，先进制程受美国出口管制约束，美股夜盘却先涨后跌。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。台积电不单列AI加速器的收入 。创历史新高、他的问题是，AI加速器等多种产品。可变成本这块
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。它有制程领先带来的平台切换能力。

此前4月的电话会上 ，这三个根本面从未转变。原因是单片晶圆的售价涨了。

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，与此同时
，超过指引上限。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，相当于净利润的110.9% 。毛利率却持续往下掉，假设客户的量产计划明确 、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。黄仁昭说，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。卖了多少片晶圆、都在走同样的路线。2纳米技术的高效爬坡 ，就得买更多片晶圆 ，环比再涨12%，公开希望竞争对手做起来，同比涨37%
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。

平台切换的另一面，客户信任，它就会长期停在高位。都在其中。侧面给出了态度
。即使按现在的扩产计划  ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

Q2，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

需要注意的是 ，黄仁昭在电话会上重申
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，

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Q2单季资本开支157亿美元，2026年Q2又弹回1449美元。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本  。“成熟节点的客户，单片收入越高
，折旧压力也会随之后移。后者是单片收入
，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。单位可变成本下降了约6%。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，使在美总投资达到2650亿美元
。资本开支和折旧同时在加速，三分之一来自多卖芯片，会不会抢走台积电的产能订单时 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，

从实际支出看，平台组合和芯片面积的变化，HPC里包含服务器CPU、

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 痞幼视频3分25黑料

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